證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局對(duì)投資者關(guān)注問(wèn)題的答復(fù)（五）
人民網(wǎng)北京7月13日電(記者楊迪、楊波、楊曦)今日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局對(duì)投資者提出的涉及資本市場(chǎng)的9大方面熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了集中回應(yīng)。以下為回應(yīng)全文。
一、郭主席:您倡導(dǎo)藍(lán)籌投資價(jià)值投資是正確的,但現(xiàn)在股票市場(chǎng)卻以藍(lán)籌被拋棄,銀行股暴跌的結(jié)果回應(yīng)您的號(hào)召,公募基金帶頭砸盤銀行股,繼續(xù)炒垃圾概念股,難道這種歪風(fēng)邪氣就沒辦法治理了?證監(jiān)會(huì)對(duì)此怎么看?(網(wǎng)友IP：121.14.235.★)
答：感謝您對(duì)價(jià)值投資的理解和認(rèn)同。藍(lán)籌股公司代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，那就會(huì)對(duì)藍(lán)籌股整體有信心。我們倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實(shí)際倡導(dǎo)的也是價(jià)值投資理念。近期，部分藍(lán)籌股交易不夠活躍，銀行股也出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但還不能因此就說(shuō)藍(lán)籌股被拋棄了。
今年前5個(gè)月，代表藍(lán)籌股走勢(shì)的滬深300指數(shù)上漲12.21%，代表績(jī)差公司的ST指數(shù)在一季度有較明顯的反彈，但4月份僅上漲1.8%，特別是4月下旬下跌了5.5%，市場(chǎng)熱炒績(jī)差股的現(xiàn)象明顯降溫。6月以來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，上市公司的平均估值水平進(jìn)一步下移，但是，市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，藍(lán)籌股仍然是最具有投資價(jià)值的股票。另外，一些境外機(jī)構(gòu)投資者也普遍看好中國(guó)市場(chǎng)，申請(qǐng)QFII的積極性很高，目前，已有172家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，QFII投資總額度已由300億美元增加到800億美元，這些境外機(jī)構(gòu)投資者注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，主要持有大盤藍(lán)籌股股票。
數(shù)據(jù)表明，2011年底，基金公司持有的銀行股流通市值僅占全部上市銀行總市值的3.7%，占上市銀行流通市值的4.9%。可見，以現(xiàn)有基金公司持有銀行股的規(guī)模恐怕難以對(duì)銀行股的價(jià)格起決定性作用。近期銀行股下跌較多，一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和降息的影響，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給銀行板塊帶來(lái)了較大壓力;另一方面，去年銀行取得了高額利潤(rùn)，市場(chǎng)輿論對(duì)其高額利潤(rùn)來(lái)源以及能否持續(xù)增長(zhǎng)存有疑慮，加大了銀行板塊的估值壓力。但是，銀行股的投資收益率很高，股息率也遠(yuǎn)高于一年期銀行存款利率，當(dāng)然，任何股票都有風(fēng)險(xiǎn)。基金公司根據(jù)市場(chǎng)情況增加或減少某類股票的持有比例，屬于公司自主決策權(quán)，是正常經(jīng)營(yíng)行為。不過(guò)，目前的公募基金以開放式為主，大都隨時(shí)可以贖回，因此行為模式有點(diǎn)象個(gè)人中小投資者，值得研究。
今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)努力推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)，深化新股發(fā)行制度改革，引導(dǎo)上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機(jī)制，完善退市制度，大力推動(dòng)和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念和文化，加大打擊違法違規(guī)行為力度，努力為投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。相信這些舉措，將對(duì)今后的市場(chǎng)發(fā)展起到積極影響。我們真誠(chéng)地建議廣大投資者繼續(xù)堅(jiān)守信念，堅(jiān)持價(jià)值投資和理性投資理念，要結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期及自身情況，認(rèn)真研究上市公司的基本面，潛心尋找具有發(fā)展?jié)摿Φ墓善保灰騻€(gè)股價(jià)格一時(shí)的漲跌而恐慌，慎重作出投資決策。
二、證監(jiān)會(huì)說(shuō)發(fā)不發(fā)新股由市場(chǎng)說(shuō)了算、由市場(chǎng)決定。近期新股連續(xù)融資抽血，中國(guó)鐵路物資又預(yù)先披露招股說(shuō)明書，給市場(chǎng)造成了沉重壓力，就股市目前的現(xiàn)狀，我們二級(jí)市場(chǎng)的投資者堅(jiān)決要求停發(fā)新股、停止擴(kuò)容，監(jiān)管部門為什么不停止新股發(fā)行?(網(wǎng)友IP：125.39.39.★)
答：一段時(shí)間以來(lái)，受內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，境內(nèi)股市波動(dòng)幅度加大，投資者對(duì)新股發(fā)行問(wèn)題都很關(guān)心，一些意見認(rèn)為應(yīng)停止發(fā)行新股。2009年新股發(fā)行體制改革推進(jìn)以來(lái)，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能逐步發(fā)揮作用，投資者的自主博弈能力明顯加強(qiáng)，市場(chǎng)約束機(jī)制不斷強(qiáng)化。去年以來(lái)，相繼出現(xiàn)了八菱科技、朗瑪信息、海達(dá)股份發(fā)行中止的案例。不少企業(yè)在發(fā)審委會(huì)議審核通過(guò)后推遲發(fā)行和上市，根據(jù)市場(chǎng)情況縮減發(fā)行規(guī)模，選擇更好的發(fā)行時(shí)間窗口，有一些甚至撤回了申請(qǐng)，這說(shuō)明市場(chǎng)約束正在對(duì)發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行自主調(diào)節(jié)，這是非常積極的變化。同時(shí)需要強(qiáng)調(diào)的是，預(yù)先披露招股書并不等于過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)也不等于發(fā)行，甚至也不是肯定將要發(fā)行，或在近期必然發(fā)行。如果投資者不接受發(fā)行人提出的價(jià)格，即使企業(yè)已經(jīng)過(guò)會(huì)、拿到批文也可能無(wú)法成功發(fā)行。
另一方面，在再融資的政策導(dǎo)向上，監(jiān)管部門和交易所一直鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市企業(yè)通過(guò)定向募集、發(fā)行公司債券等方式補(bǔ)充資金。在定向募集方面，今年1至6月份，非公開發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)量和融資總額均占到全部股權(quán)再融資的80%左右，許多擬發(fā)行公司全部或者部份股票已被機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)有資金實(shí)力的大戶所承諾認(rèn)購(gòu)。不少在審的大型融資項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)投資者也是募資主力。如最近交通銀行提出非公開發(fā)行申請(qǐng)，根據(jù)其公布的發(fā)行預(yù)案，本期非公開A股募集資金總額不超過(guò)298億元，H股不超過(guò)港幣329億元。其中A股非公開發(fā)行的認(rèn)購(gòu)方為財(cái)政部、社保基金、平安資產(chǎn)等7家機(jī)構(gòu)投資者。公司債發(fā)行方面，上半年在股票IPO融資規(guī)模下降58%的情況下，公司債券融資925.5億元，同比增長(zhǎng)80%以上，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者配售成為公司債募資的主體。
對(duì)于新股發(fā)行中“打新”投機(jī)嚴(yán)重等突出問(wèn)題，監(jiān)管部門和交易所一直堅(jiān)持反對(duì)“炒新股”，今后還將反復(fù)提示“打新”風(fēng)險(xiǎn)，不建議新入市投資者參與購(gòu)買新股，強(qiáng)化對(duì)新股上市初期的持續(xù)監(jiān)管，抑制市場(chǎng)炒新行為。在此情況下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的發(fā)行上市，有利于定價(jià)更加合理，明確市場(chǎng)化預(yù)期，遏制非理性炒作。同時(shí)要看到，投資者對(duì)于新股和老股各有所好，不同投資者對(duì)新老股的投資偏好不同，一二級(jí)市場(chǎng)之間的資金也不完全相通，投資者具有完全的自主決策權(quán)和選擇權(quán)。相比之下，投資產(chǎn)品是否具備投資價(jià)值，投資者信心的穩(wěn)定以及投資者是否具備較強(qiáng)的分析能力和估值能力更為關(guān)鍵。
也有投資者、市場(chǎng)人士、媒體以美國(guó)今年6月IPO為零、我國(guó)今年以來(lái)新發(fā)104家募集資金725.96億元、同比下降58%、特別是6月份14只新股上市、9只遭遇破發(fā)為例，評(píng)述我國(guó)新股改革的約束機(jī)制正在開始發(fā)揮作用，認(rèn)為即使是在弱市的情況下，IPO數(shù)量的多少也應(yīng)該由市場(chǎng)情況來(lái)調(diào)整和決定，希望監(jiān)管部門再也不要把發(fā)行上市和調(diào)節(jié)股市聯(lián)系起來(lái)，堅(jiān)定IPO市場(chǎng)化改革的方向和信心。
通過(guò)多年不懈努力，新股發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向已經(jīng)獲得了市場(chǎng)參與各方的廣泛認(rèn)同。2011年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值47萬(wàn)億元，儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%，總的資金供給應(yīng)該說(shuō)是比較充裕的，新股發(fā)行并不會(huì)對(duì)資金供求產(chǎn)生大的影響。停發(fā)新股是一種行政管制行為，改革應(yīng)當(dāng)盡可能避免采取這類措施，應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的條件下進(jìn)行。目前資本市場(chǎng)氣氛不夠熱烈，主要是國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大，投資者信心受到影響，不是因?yàn)橘Y金不足。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，停發(fā)新股也并不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善。因此，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，引導(dǎo)和督促市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。在此基礎(chǔ)上，發(fā)揮好市場(chǎng)約束機(jī)制的作用。希望市場(chǎng)各方堅(jiān)定信心，密切配合，共同推動(dòng)改革取得實(shí)效。
三、中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出新股發(fā)行價(jià)可以由承銷商與發(fā)行公司直接定價(jià)的新政，這有可能再次使得兩個(gè)發(fā)行主體得到更大的利益滿足，過(guò)去的高定價(jià)發(fā)行必須有20家機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)才可以實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在無(wú)異于一手遮天。監(jiān)管部門如何遏制利益輸送行為?(網(wǎng)友 IP：58.218.205.★)
答：我們和您一樣十分關(guān)心新股發(fā)行制度設(shè)計(jì)中公平及投資者合法權(quán)益保護(hù)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也一直致力于改革和完善新股發(fā)行的定價(jià)方式。為了改變以詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的單一定價(jià)模式,增加首次公開發(fā)行股票定價(jià)方式的靈活性，鼓勵(lì)發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價(jià)方式，證監(jiān)會(huì)于2012年5月修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，提出首次公開發(fā)行股票，除可以詢價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。對(duì)于發(fā)行人和主承銷商選擇自主協(xié)商直接定價(jià)的，證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行認(rèn)真論證，審慎提出定價(jià)方案，嚴(yán)格履行相關(guān)程序，并提前向監(jiān)管部門報(bào)備。
為了防止自主定價(jià)等過(guò)程中出現(xiàn)利益輸送等行為，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)和《辦法》中明確規(guī)定，無(wú)論發(fā)行人和主承銷商采取何種定價(jià)方式，對(duì)于明顯高于同行業(yè)相關(guān)水平的定價(jià)，將要求發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)化信息披露、深入揭示風(fēng)險(xiǎn)，甚至重新詢價(jià)或重新提請(qǐng)發(fā)審會(huì)審議。對(duì)于發(fā)行人和主承銷商違規(guī)輸送利益的，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管并視情節(jié)采取監(jiān)管談話、出示警示函、責(zé)令公開說(shuō)明、認(rèn)定不適當(dāng)人選、市場(chǎng)禁入等措施，對(duì)涉嫌犯罪的，將依法移送司法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任。
此外，依據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，首次公開發(fā)行股票無(wú)論采取何種定價(jià)方式，發(fā)行人和主承銷商均需向網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象(包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者)和網(wǎng)上公眾投資者發(fā)行，投資者自主決定是否接受發(fā)行價(jià)格并自主決定是否申購(gòu)繳款。倘若發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定了高于市場(chǎng)水平和投資者無(wú)法接受的價(jià)格，將無(wú)法獲得投資者認(rèn)可并導(dǎo)致大量包銷或中止發(fā)行。就是說(shuō)，可以通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)約束和行為約束機(jī)制，制約發(fā)行人和主承銷商“一手遮天”行為的發(fā)生。
下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)圍繞以信息披露為核心，深入推進(jìn)各項(xiàng)改革措施，要求發(fā)行人和主承銷商在深入揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，需不斷提示投資者申購(gòu)新股有風(fēng)險(xiǎn)。我們也相信廣大投資者會(huì)在充分了解相關(guān)信息，理性分析、冷靜判斷發(fā)行定價(jià)合理性的基礎(chǔ)上，審慎參與新股申購(gòu)。
四、強(qiáng)烈建議建立基金經(jīng)理獎(jiǎng)金與基民收益掛鉤的機(jī)制!我買的基金沒賺到錢，基金經(jīng)理獎(jiǎng)金還那么高，他當(dāng)然不把我們這些小散戶的死活放眼里了!證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在有沒有建立基金經(jīng)理和基民利益捆綁的機(jī)制的打算?(網(wǎng)友“基民” IP：59.175.130.★)
答：我們一直在關(guān)注市場(chǎng)熱議基金行業(yè)旱澇保收的現(xiàn)象，針對(duì)這種情況，證監(jiān)會(huì)已開始推動(dòng)建立基金經(jīng)理和基金投資者利益捆綁的機(jī)制。
一是出臺(tái)《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人的利益綁定機(jī)制，鼓勵(lì)基金管理公司針對(duì)高級(jí)管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理等購(gòu)買本公司管理的或者本人管理的基金份額，促進(jìn)基金從業(yè)人員更加注重增強(qiáng)投資研究能力、提高基金投資業(yè)績(jī)和規(guī)范運(yùn)作水平，進(jìn)一步維護(hù)基金份額持有人利益。二是推出發(fā)起式基金，促進(jìn)基金公司、基金經(jīng)理與基金持有人利益一致，更好地體現(xiàn)持有人利益優(yōu)先的原則。近期修改并發(fā)布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，要求基金管理公司在募集發(fā)起式基金時(shí)，需使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員或基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元，且持有期限不少于3年。通過(guò)上述安排，實(shí)現(xiàn)基金公司、基金經(jīng)理和基金持有人利益一致。三是探索基金費(fèi)率改革。如鼓勵(lì)基金公司提取部分管理費(fèi)設(shè)立專門的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)基金業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)時(shí)，提取業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金補(bǔ)償基金持有人。
五、尊敬的會(huì)領(lǐng)導(dǎo)：你好!我和周圍股友幾乎天天收到短信，通知我們下午買入某只股票，次日上午沖高出貨。這是拉人為他抬轎，與北京首放汪建中同一類手法。這類短信是群發(fā)的，無(wú)法回復(fù)。我們想知道證監(jiān)會(huì)是否有專門的舉報(bào)電話或手機(jī)號(hào)碼?對(duì)于各類非法咨詢行為，證監(jiān)會(huì)能否采取有效措施予以查處?(股民 高某 2012.03.20)
答：中國(guó)證監(jiān)會(huì)有專門的舉報(bào)電話，該舉報(bào)電話為010-66210166，此外，您也可以通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站(www.csrc.gov.cn)右上角的“互動(dòng)交流”欄目反映有關(guān)問(wèn)題。
證監(jiān)會(huì)對(duì)整治非法證券活動(dòng)一直高度重視，從2009年3月開始，聯(lián)合公安司法、工商管理、廣電管理、通信管理等多個(gè)部門，采取多項(xiàng)措施予以整治。在有關(guān)方面的大力支持下，證監(jiān)會(huì)圍繞“前端監(jiān)控、媒體凈化、案件查處、宣傳教育、拓展正道、維護(hù)穩(wěn)定”六個(gè)環(huán)節(jié)，堅(jiān)決、有序推進(jìn)整治利用網(wǎng)絡(luò)、廣播、電視、電話等從事非法證券投資咨詢活動(dòng)的行為。截至2011年底，監(jiān)管部門累計(jì)關(guān)閉非法證券網(wǎng)站2460多個(gè)，叫停涉及非法機(jī)構(gòu)和人員的廣播電視違規(guī)證券節(jié)目或廣告278個(gè);累計(jì)向公安機(jī)關(guān)移送案件或線索1800多件，協(xié)助公安機(jī)關(guān)破獲“湖南智盈案”、“西北財(cái)經(jīng)案”、“重慶新盈鴻案”、“殷保華案”等典型案件210多起，抓捕犯罪嫌疑人1500多人。
下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)與廣電管理、通信管理等有關(guān)部門密切合作，加強(qiáng)非法證券信息治理，切斷非法證券信息傳播渠道;配合公安機(jī)關(guān)加大非法證券投資咨詢案件打擊力度，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。同時(shí)，我們也要提醒廣大投資者在證券投資過(guò)程中，一定要認(rèn)清違規(guī)薦股行為的本質(zhì)和危害，堅(jiān)信“天上不會(huì)掉餡餅”，增強(qiáng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，抵制賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的誘惑，避免“炒新”、“炒小”、“炒差”;要“買者自慎”、“買者自負(fù)”，理性認(rèn)識(shí)投資建議的作用，不能盲目聽信消息和傳言，努力提高對(duì)各種證券信息的鑒別能力，獨(dú)立判斷，慎重決策。
六、證監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)際板的推出應(yīng)當(dāng)吸取創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)的教訓(xùn)，一聲狼來(lái)了，二個(gè)市場(chǎng)哀鴻遍野，應(yīng)聲大跌!作為證券市場(chǎng)的管理者，應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)家負(fù)責(zé)對(duì)人民負(fù)責(zé)，敢于承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板推出之前，也有過(guò)類似的情況。當(dāng)前，歐美市場(chǎng)不景氣，外資紛紛看好中國(guó)的市場(chǎng)，是否應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，適時(shí)推出國(guó)際板?(網(wǎng)友 IP： 112.90.247.★)
答：近期，國(guó)際板推出的傳言對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響，在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，我們能夠理解廣大投資者對(duì)國(guó)際板問(wèn)題的擔(dān)心和疑慮。目前國(guó)際板還處在制度設(shè)計(jì)、方案論證和規(guī)則制定階段，何時(shí)推出還沒有時(shí)間表。
我國(guó)“十二五”規(guī)劃綱要明確提出，要“探索建立國(guó)際板市場(chǎng)”。建設(shè)國(guó)際板是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展戰(zhàn)略的需要，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一個(gè)開放的市場(chǎng)一定會(huì)出現(xiàn)境外企業(yè)到境內(nèi)上市的情況，我國(guó)是世界上新增資本積累最多的國(guó)家，也完全有能力包容和承受國(guó)外企業(yè)來(lái)華發(fā)行證券。否則我國(guó)在金融方面永遠(yuǎn)發(fā)展不起來(lái)，上海也不可能成為國(guó)際金融中心。但建設(shè)國(guó)際板涉及的法規(guī)十分繁多，包括法律、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、跨境監(jiān)管等在內(nèi)的問(wèn)題，均需逐一解決，證監(jiān)會(huì)將本著對(duì)國(guó)家、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真研究、準(zhǔn)備、論證。
近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)就國(guó)際板與有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)進(jìn)行了深入溝通討論，梳理分析了國(guó)際板制度設(shè)計(jì)涉及的有關(guān)問(wèn)題，還比較研究了國(guó)際上其他市場(chǎng)的做法、經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)公司案例，并與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)就跨境監(jiān)管合作進(jìn)行了溝通。今后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)與有關(guān)各方的溝通協(xié)調(diào)，廣泛征求和聽取業(yè)界、學(xué)術(shù)界及各類市場(chǎng)參與者的意見，不斷增進(jìn)和凝聚共識(shí)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)國(guó)際板制度設(shè)計(jì)、規(guī)則制定和相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作。
七、幾百家待上市企業(yè)排隊(duì)擁擠沒有削減，新三板擴(kuò)容又至。近日有媒體報(bào)道，新三板推出時(shí)間大約在9月初，實(shí)行做市商制度，擴(kuò)容至所有高新區(qū)，前期約有1000家企業(yè)等著掛牌。既然已經(jīng)有了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在又弄出新三板是不是重復(fù)建設(shè)，又多了一個(gè)新的融資擴(kuò)容的平臺(tái)?監(jiān)管部門對(duì)資本市場(chǎng)總體發(fā)展到底是怎么考慮的，可否讓我們投資者提前知道，心中有數(shù)?(網(wǎng)友IP：61.158.248.★)
答：目前，“新三板”市場(chǎng)正在籌建之中，可能很多投資者還對(duì)其功能、定位、特點(diǎn)不太了解。實(shí)際上，按照目前的設(shè)計(jì)，“新三板”主要是為未上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不向社會(huì)公眾募集資金，即便融資也是以定向募集為主，且增資規(guī)模較小，不會(huì)產(chǎn)生對(duì)A股的資金分流效應(yīng)。從中關(guān)村試點(diǎn)情況來(lái)看，6年來(lái)掛牌公司100多家，定向增資總額僅為17.29億元，公司單次融資規(guī)模僅幾千萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于交易所市場(chǎng)年均融資規(guī)模。因此，您可以打消“擴(kuò)容又至”的疑慮。
此外，“新三板”還有諸多區(qū)別于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的安排。一是掛牌公司性質(zhì)不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司都是上市公司，新三板掛牌公司將是未上市的成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)。當(dāng)然，它們都屬于公眾公司，都要接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。二是掛牌條件不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市條件中對(duì)申請(qǐng)人的盈利狀況和企業(yè)規(guī)模都有相應(yīng)要求，條件更嚴(yán)格。新三板掛牌條件擬不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)，只要申請(qǐng)人依法設(shè)立、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且持續(xù)經(jīng)營(yíng)、公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行規(guī)范，就可以申請(qǐng)掛牌。三是申請(qǐng)掛牌程序不同。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板公司都需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的首次公開發(fā)行審核。新三板申請(qǐng)掛牌程序?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)揮場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的自律管理職能，弱化行政管制。四是轉(zhuǎn)讓方式不同。目前主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板以集中競(jìng)價(jià)交易方式為主。新三板由于掛牌公司規(guī)模普遍較小，股權(quán)較為集中，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報(bào)價(jià)的做市交易方式，增強(qiáng)流動(dòng)性。五是新三板有較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者方能參與。因此，與交易所市場(chǎng)不同，新三板不是大眾參與型市場(chǎng)。從國(guó)外的同類市場(chǎng)和中關(guān)村試點(diǎn)看，交易均不活躍。六是新三板建設(shè)將采取逐步擴(kuò)大試點(diǎn)的方式穩(wěn)步推進(jìn)，初期將選擇少數(shù)城市條件成熟的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)，不會(huì)對(duì)已有市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
以上這些不同，都說(shuō)明“新三板”與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是功能互補(bǔ)、相互促進(jìn)的關(guān)系，而不是重復(fù)建設(shè),它們都是多層次資本市場(chǎng)體系的有機(jī)組成部分，將使不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點(diǎn)的企業(yè)都能得到支持和發(fā)展。“新三板”的推出，對(duì)于進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、加大對(duì)中小企業(yè)的扶持、促進(jìn)科技創(chuàng)新、為民間資本創(chuàng)造有利的投資環(huán)境都具有重要意義。目前證監(jiān)會(huì)正在按照國(guó)務(wù)院的部署穩(wěn)步推進(jìn)這項(xiàng)工作，近期已就《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》公開征求意見，歡迎廣大投資者參與監(jiān)督。
八、最近監(jiān)管部門提出要推進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展，可現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，目前市場(chǎng)上缺乏多元化的理財(cái)服務(wù)和產(chǎn)品，我們很難找到一個(gè)既能跑贏通脹、風(fēng)險(xiǎn)又不太大的投資產(chǎn)品。我們想做投資，又找不到可靠的投資渠道，公募基金也不能讓我們放心托付理財(cái)。監(jiān)管部門在機(jī)構(gòu)、基金理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面有何考慮?(網(wǎng)友IP：61.160.226.★)
答：大力發(fā)展財(cái)富管理行業(yè)是郭樹清主席在6月7日基金業(yè)協(xié)會(huì)成立大會(huì)上發(fā)表的講話中提出來(lái)的，也是基于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)效率、改善國(guó)民收入分配、改善金融體系結(jié)構(gòu)和推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的需要提出來(lái)的，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重要意義。一是發(fā)展多樣化的投資渠道，可以為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)提供必需的資金支持，為新興產(chǎn)業(yè)的孵化和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)創(chuàng)造條件。二是改善國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)，需要財(cái)富管理行業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，提供多樣化的投資產(chǎn)品。三是大力發(fā)展財(cái)富管理行業(yè)，有利于分流銀行資金，改善直接金融與間接金融的比例失衡，分散和化解金融體系內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)。四是個(gè)人投資者作為我國(guó)資本市場(chǎng)的主體，由于投資習(xí)慣以及專業(yè)知識(shí)和相關(guān)信息的缺乏，多數(shù)時(shí)候處于虧損狀態(tài)。改變上述局面，必須要大力發(fā)展專業(yè)投資，鼓勵(lì)和引導(dǎo)個(gè)人投資者主動(dòng)改變投資理財(cái)方式，從自己買股票，轉(zhuǎn)向購(gòu)買基金、理財(cái)產(chǎn)品，參與信托計(jì)劃，加入組合投資，通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)理財(cái)，分享資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)收益。
對(duì)于您提出來(lái)的證監(jiān)會(huì)在機(jī)構(gòu)、基金理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面有何考慮，可能您已經(jīng)注意到了證監(jiān)會(huì)正在積極推動(dòng)基金公司從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資方向、公司治理、資產(chǎn)管理方式及加強(qiáng)分析研究等方面著手向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。我們支持保險(xiǎn)公司、信托計(jì)劃、銀行理財(cái)、私募股權(quán)投資擴(kuò)大其理財(cái)業(yè)務(wù)，支持證券公司、基金公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)客戶的偏好為廣大投資者設(shè)計(jì)出多元化的理財(cái)產(chǎn)品，提供更好理財(cái)服務(wù)。目前已經(jīng)推出債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品，上海、深圳證券交易所會(huì)同相關(guān)證券公司正在研究分級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品等。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還大力推進(jìn)基金行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展固定收益類基金，推出定期開放債券基金、理財(cái)債券基金;放寬了債券型基金和貨幣型基金的投資標(biāo)的，為廣大投資者提供風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善機(jī)構(gòu)、基金產(chǎn)品創(chuàng)新工作機(jī)制，調(diào)動(dòng)證券公司、基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的積極性，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，為廣大投資者提供多樣化的理財(cái)服務(wù)和產(chǎn)品，建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的財(cái)富管理行業(yè)。
九、近年來(lái)，一些國(guó)有企事業(yè)單位紛紛改制上市，可多數(shù)企業(yè)在上市體制改革后仍舊是“上級(jí)”說(shuō)了算，公司董事會(huì)形同虛設(shè)，高管人員只是任人擺布的“簽字機(jī)器”，政企不分、用工不分、經(jīng)營(yíng)不分、管理不分，將企業(yè)攪成了“一鍋夾生飯”。監(jiān)管部門對(duì)此有何應(yīng)對(duì)措施，能盡快完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，讓我們股民放心?(網(wǎng)友IP： 122.227.222.★)
答：國(guó)有上市公司多數(shù)是由國(guó)有企事業(yè)單位改制而來(lái)，一開始就與其控股股東存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，控股股東過(guò)度干預(yù)，將影響上市公司的獨(dú)立性，對(duì)此，證監(jiān)會(huì)高度關(guān)注，且一直是監(jiān)管的重點(diǎn)。
近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)從推進(jìn)基礎(chǔ)制度建設(shè)、開展專項(xiàng)活動(dòng)、加強(qiáng)日常監(jiān)管、構(gòu)建綜合監(jiān)管協(xié)作機(jī)制等多方面不斷完善上市公司治理。一是在《公司法》和《證券法》框架下，相繼出臺(tái)了《上市公司信息披露管理辦法》、《上市公司章程指引》、《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》、《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》等一系列文件，建立了涉及社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)、投資者關(guān)系管理、股權(quán)激勵(lì)、股東大會(huì)、獨(dú)立董事等方面的規(guī)章制度，有力地推動(dòng)了公司治理改革的進(jìn)程。二是針對(duì)部分改制上市公司長(zhǎng)期存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等歷史遺留問(wèn)題，2010年至今，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易的專項(xiàng)活動(dòng)，使上市公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性進(jìn)一步增強(qiáng)，上市公司的質(zhì)量進(jìn)一步提高。三是落實(shí)上市公司轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制和上市公司綜合監(jiān)管體系，建立全方位、多角度、全過(guò)程、市場(chǎng)監(jiān)管與上市公司監(jiān)管緊密相結(jié)合的綜合監(jiān)管體系。四是初步建成了跨部門、跨地區(qū)、從中央到地方縱橫結(jié)合的上市公司綜合監(jiān)管體系，與國(guó)資委、地方政府通過(guò)“聯(lián)合培訓(xùn)、聯(lián)合調(diào)研、聯(lián)合檢查”的方式推動(dòng)國(guó)有上市公司解決獨(dú)立性問(wèn)題，促進(jìn)國(guó)有上市公司控股股東及實(shí)際控制人規(guī)范運(yùn)作，增強(qiáng)股東責(zé)任意識(shí)，樹立依法規(guī)范運(yùn)作理念。
今后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)注重加強(qiáng)上市公司規(guī)范化運(yùn)作，完善上市公司綜合治理結(jié)構(gòu)，切實(shí)保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益。一是努力提高上市公司的獨(dú)立性，強(qiáng)化獨(dú)立董事的獨(dú)立性制度建設(shè)，扭轉(zhuǎn)一把手個(gè)人說(shuō)了算的局面。二是加強(qiáng)國(guó)有上市公司的監(jiān)督與約束機(jī)制建設(shè)，一方面通過(guò)制度改革逐步強(qiáng)化董事履職的義務(wù)與責(zé)任，另一方面發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，保護(hù)股東合法權(quán)益。三是加大對(duì)中小股東權(quán)利的司法救濟(jì)，以司法的力量防止大股東濫用公司控制權(quán)，保障中小股東權(quán)益。